財報整體表現與核心數據
Alphabet在2026年第3季總營收達到1,276億美元，較去年同期成長25%，淨利為262億美元，每股盈餘為2.12美元，但這些數據皆略低於市場預期。細分業務方面，廣告總收入為820億美元，其中搜尋與相關業務貢獻634億美元，年增12%；Google Cloud則繳出亮眼成績單，營收達307億美元，年增率高達103%，營業利益為111億美元。
搜尋業務面臨AI變現雙重困境
為了應對來自OpenAI與Anthropic的競爭，Google全面推動AI搜尋模式，使搜尋量創下近5年最快成長速度。然而，AI搜尋帶來的廣告收入明顯低於傳統搜尋結果頁，因為AI回答問題減少了點擊次數與廣告曝光，導致商業轉換率尚未成熟。這種營運轉型造成了每次查詢成本上升，同時傳統搜尋廣告收入下降，進一步引發市場對短期獲利能力下滑的擔憂。
資本支出暴增與自由現金流惡化
為了擴建包含超大型資料中心、NVIDIA與Google TPU晶片、網路基礎設施、冷卻系統及電力供應在內的AI基礎設施，Alphabet第3季資本支出超過510億美元，高於第2季的449億美元。預估2026全年資本支出將達到1,950億至2,050億美元，幾乎較去年翻倍。由於龐大投資遠超企業產生的現金，其自由現金流缺口從第2季的59億美元擴大至第3季的91億美元，連續兩季呈現負數，公司也透過發行850億美元新股及增加數百億美元債務來支應。
雲端運算與晶片銷售亮眼
在搜尋業務承壓之際，Google Cloud成為最大亮點，不僅營收翻倍，更創造111億美元的營業利益。此外，Google也開始向外銷售自家TPU AI晶片，其中重要客戶Anthropic已承諾在2026至2033年期間，向Google採購約1,145億美元的算力服務，顯示AI基礎設施的商業需求依舊強勁。
常見問題
Google財報公布後為何股價大跌？
因為AI搜尋的獲利能力低於傳統搜尋，自由現金流連續兩季轉負，且AI投資規模超出市場預期，引發投資人擔憂短期獲利受到壓縮。
Google Cloud為何成為財報最大亮點？
因為Google Cloud第3季營收年增高達103%，並創造111億美元的營業利益，展現出強勁的企業AI需求。
自由現金流為負數代表什麼意義？
代表公司雖然有獲利，但投入在資料中心、AI晶片與基礎設施上的資金，已經超過了企業本身產生的現金，因而形成了資金缺口。
AI搜尋目前是否完全無法賺錢？
並非完全無法賺錢，Google表示AI模式已開始產生收入，但每次搜尋的變現效率仍低於傳統搜尋，尚未形成與傳統廣告相同規模的獲利能力。
Alphabet未來面臨的最大風險是什麼？
最大的風險是AI投資規模持續擴大，但收入的增長速度卻無法跟上支出增速，若持續數年可能對公司現金流與獲利表現造成壓力。
結語
Alphabet第3季財報反映出AI使用量爆發但獲利模式仍在建立中的現實，雲端營收翻倍與晶片銷售證明瞭AI熱潮持續，但搜尋廣告增速放緩與現金流缺口也帶來挑戰。未來市場關注的核心，在於Google能否將龐大的AI流量與算力需求，成功轉化為具備高獲利能力的商業模式。