美股近期持續走強，標普500指數頻頻刷新歷史高點，不過知名空頭投資人、電影《大賣空》主角原型之一的麥可・貝瑞（Michael Burry）卻再次對市場發出警告。 貝瑞認為，當前美股市場可能已經接近重大高點，尤其低波動環境下的槓桿交易與波動率策略，可能在市場突然反轉時放大賣壓，甚至重演類似1987年「黑色星期一」的劇烈崩跌。 然而，市場上也有不同聲音指出，提醒投資人注意崩盤風險是一回事，準確預測股災何時發生又是另一回事。對長期投資人而言，真正困難的可能不是「躲過股災」，而是股市下跌後究竟何時重新進場。 目錄 貝瑞為何再次警告美股可能崩盤？ VIX與槓桿交易可能放大跌勢 《大賣空》原型貝瑞持續看空AI熱門股 專家：預測崩盤與投資獲利是兩回事 1987年股災留下什麼教訓？ 美股創新高後還能繼續上漲嗎？ 投資人該如何看待「股災警告」？ 美股股災風險重點整理 FAQ常見問題 貝瑞為何再次警告美股可能崩盤？ 麥可・貝瑞因2008年金融危機期間成功押注房市崩盤而聲名大噪，其投資故事後來被拍成電影《大賣空》，也讓他成為華爾街知名的空頭投資人。 如今美股持續創下歷史新高，市場氣氛偏向樂觀，但貝瑞卻認為，投資人可能低估市場潛藏的系統性風險。 他特別關注低波動環境下的程式化交易、波動率目標基金以及槓桿策略。他認為，如果市場長時間維持低波動，部分基金可能持續增加股票曝險；一旦市場突然出現大幅震盪，相關策略可能同步減碼，進一步放大市場賣壓。 換句話說，真正令人擔心的並不只是股市估值偏高，而是大量類似的交易策略可能在同一時間採取相同方向的操作。 VIX與槓桿交易可能放大跌勢 貝瑞此次警告的核心之一，是市場波動率與程式化交易之間可能形成連鎖反應。 當VIX等波動率指標維持低檔時，部分波動率目標策略可能提高股票部位，以追求更高報酬。但如果市場突然從平靜轉為劇烈震盪，模型可能反過來要求降低風險曝險。 一旦大量基金同時賣出股票，就可能形成「下跌→波動率上升→基金減碼→市場進一步下跌」的循環。 因此，貝瑞認為目前市場雖然表面平靜，卻可能存在被低估的尾端風險。 美股潛在風險簡表 風險因素可能影響美股估值偏高市場對利多的容忍度降低VIX低檔部分策略可能增加風險曝險槓桿交易下跌時可能加速去槓桿程式化交易可能在特定條件下同步減碼AI熱門股估值高估值個股波動可能較大市場過度樂觀突發利空可能造成快速修正 《大賣空》原型貝瑞持續看空AI熱門股 除了對整體市場提出警告之外，貝瑞也持續對部分AI熱門股票採取偏空立場。 包括輝達（NVIDIA）、特斯拉（Tesla）以及Palantir等熱門AI與科技股，都被他視為市場估值與情緒風險較高的代表。 這些企業近年受到AI題材、科技投資以及市場資金追捧，股價表現相當強勢，但也因此成為市場高度關注的標的。 貝瑞的觀點並不是單純認為AI沒有未來，而是認為當市場對特定題材過度樂觀時，股價可能提前反映大量未來成長預期。一旦企業成長速度不如市場期待，股價修正幅度可能遠高於基本面變化。 專家：預測崩盤與投資獲利是兩回事 針對貝瑞的警告，也有市場人士提出不同看法。 彭博專欄作家Jonathan Levin認為，貝瑞提出的系統性交易風險並非沒有道理，但「理解市場可能如何崩盤」與「準確預測崩盤何時發生」，其實是完全不同的事情。 這也是長期看空投資人最難面對的問題。 假設投資人成功在股災之前賣出股票，接下來還必須回答另一個問題： 到底什麼時候重新買回來？ 如果股市短期下跌後快速反彈，而投資人因為害怕再次崩盤而一直不敢進場，最終可能反而錯過後續上漲行情。 因此，真正困難的投資決策往往不是判斷「市場會不會跌」，而是同時判斷「跌多少」、「跌多久」以及「什麼時候重新上車」。 1987年股災留下什麼教訓？ 貝瑞此次將市場風險與1987年股災進行聯想，也讓「黑色星期一」再次受到討論。 1987年10月19日，美股出現歷史上極為劇烈的單日跌勢，道瓊工業指數單日跌幅達22.6%，成為市場記憶最深刻的股災之一。 不過，股市暴跌並不代表長期行情就此結束。 歷史經驗顯示，市場在重大崩跌後仍可能重新反彈並創下新高。因此，即使成功預測一次股災，投資人仍必須面對之後如何重新配置資產的問題。 這也是為什麼「成功逃過股災」不一定等於「成功投資」。 美股創新高後還能繼續上漲嗎？ 不少投資人看到美股創下歷史新高後，直覺認為市場已經漲太高，接下來應該等待回檔。 但歷史統計顯示，市場創下新高本身並不代表行情一定立即反轉。 從1960年以來的歷史資料來看，標普500指數約有63%的月份上漲，約79%的年份呈現上漲。 這代表股票市場長期而言具有向上趨勢，創新高也可能只是長期多頭行情中的正常現象。 因此，「股市創新高＝馬上要崩盤」並不是可靠的投資邏輯。 當然，這也不代表市場不會下跌。股市隨時可能因為經濟、利率、企業獲利、地緣政治或市場情緒變化而出現修正。 投資人該如何看待「股災警告」？ 貝瑞的警告可以被視為一種風險提醒，但不宜直接當成「立即賣股票」的訊號。 對一般投資人而言，更重要的是思考自己的投資時間、資產配置與風險承受能力。 如果投資組合過度集中在高波動科技股，即使沒有發生1987年等級的股災，也可能因為個別產業修正而出現較大的帳面波動。 相反地，如果投資人持有的是長期分散的資產配置，就不一定需要因為單一名人的看空言論而全面退出市場。 「股災警告」可以怎麼解讀？ 市場訊號投資人可以思考的問題指數持續創高是否已經過度集中股票？VIX維持低檔投資組合是否承擔過多風險？AI股持續上漲股價是否已反映過高成長預期？市場出現劇烈震盪是否需要降低槓桿？股市突然大跌是否有預先設定進場與停損策略？名家預測股災是否有其他數據支持這項判斷？ 美股股災風險重點整理 貝瑞此次提出的核心警告，主要集中在低波動、槓桿交易、程式化交易以及高估值科技股等幾項因素。 這些風險確實值得投資人留意，但「存在崩盤機制」並不代表崩盤一定會在短期內發生。 對投資人來說，真正需要避免的可能不是一次錯過股災，而是因為長期恐慌而完全離開市場。 畢竟，歷史上的股市不只曾經出現暴跌，也一次又一次在危機後恢復並創下新高。 因此，貝瑞的警告可以聽，但是否因此全面撤出市場，仍應回到個人的投資目標、持有期間與風險承受能力。 FAQ：美股與股災風險常見問題 Q1：貝瑞是誰？ A：麥可・貝瑞（Michael Burry）是知名投資人，因2008年金融危機前成功押注美國房市崩盤而成名，其故事後來被改編成電影《大賣空》。 Q2：貝瑞為什麼看空美股？ A：他主要擔心市場估值、低波動環境、槓桿交易與程式化交易可能形成連鎖反應，一旦市場突然轉弱，可能放大賣壓。 Q3：貝瑞看空哪些熱門股票？ A：文中提及的包括輝達、特斯拉與Palantir等AI及科技熱門股。 Q4：現在美股創新高，代表股市一定要崩盤嗎？ A：不一定。歷史上股市創下新高後仍可能繼續上漲，因此單純以「創新高」判斷即將崩盤並不充分。 Q5：1987年黑色星期一跌多少？ A：1987年10月19日，道瓊工業指數單日跌幅達22.6%，成為著名的「黑色星期一」。 Q6：如果成功躲過股災，投資人就一定賺錢嗎？ A：不一定。成功避開下跌只是第一步，之後何時重新進場同樣重要。如果長期不敢買回股票，也可能錯過市場反彈。 Q7：投資人應該因為貝瑞看空就賣股票嗎？ A：不宜單憑單一投資人的預測做決定。投資人應綜合市場估值、企業獲利、利率環境、資產配置及自身風險承受能力判斷。 結語 美股持續創下歷史新高之際，《大賣空》原型貝瑞再次提出股災警告，確實讓市場重新關注低波動、槓桿交易及高估值科技股可能帶來的風險。 但投資市場最難的地方，就在於「看對方向」與「抓準時間」是兩件不同的事。 股市可以下跌，也可以在下跌後重新創高。對投資人而言，比起反覆猜測下一次股災究竟何時發生，更重要的是建立能夠承受市場波動的投資策略，避免因為一次預測或一次恐慌，就錯過長期市場行情。 文章導覽 韓國瑜怒轟傅崐萁缺席總預算協商！痛批「慈禧太后垂簾聽政」：3選擇曝光